2014年中国安防上市企业经营状况分析

    【CPS中安网 cps.com.cn】一、2014-2015年国内证劵市场及安防企业上市状况

　　1.证监会2015年核准节奏加快，预计年内将超过200家企业上市

　　自2013年12月30日IPO在暂停13个月之后再次重启开闸以来，证监会对企业IPO审核和放行较为谨慎，2014年6月份开始实行预期管理，下半年证监会按照月均十五六家的节奏放行新股。然而进入2015年以来，证监会核发新股数量逐步增多，发行节奏也在逐步加快。2015年1月5日，证监会核发20家企业IPO申请，春节后的3月2日，证监会年内首次放行24只新股。自4月2日一次放行30家企业IPO之后，4月23日，证监会又核准了25家企业的首发申请，证监会在公告中表示，此次25家首发企业是根据市场情况和首发审核工作的进度，在本月内核准的第二批企业。下一步，证监会将在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上，适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到核发两批次。

　　根据统计，2014年全年沪深股市IPO共计125宗，企业上市融资总额786亿元，平均每家企业的融资金额为6.3亿元，这两项指标均降至2006年股改以来的历史最低点。其中，上海主板IPO共计43宗，融资金额达342亿元，以消费品和服务及工业行业企业为主，占比70%，其次是信息科技及电讯和能源及矿产;深圳中小企业板IPO共计31宗，融资金额222亿元，以消费品和服务以及工业行业企业为主;深圳创业板IPO共计51宗，融资金额222亿元，信息科技及电讯行业企业占47%，工业占33%，消费品和服务企业占20%。2014年上市的125家企业中，有90家企业的发行市盈率在20倍至40倍，占比超过七成，这些企业市盈率主要在22倍左右，这与往年动辄100多倍市盈率的盛况相差甚远。

　　2015年IPO排队企业数量过多的状况将进一步缓解。尽管2014年企业IPO的各项指标均下降至相对合理的水平，但由于注册制的渐行渐近，IPO排队企业有增无减。根据证监会统计数据显示，截至2014年12月25日，证监会受理首发企业654家，其中已过会38家，未过会616家。未过会企业中正常待审企业591家，中止审查企业25家。这一现状预计将在2015年下半年将会有所改善，根据当前证监会的核发速度及中国资本市场改革的不断深化，预计全年IPO企业的数量将超过200家，合计募集资金总额将超过1200亿元。除证监会2015年加快核准节奏外，2014年国内经济的低迷将影响到一批企业的IPO申请，诸多企业由于受到宏观经济及制造业低迷的影响，2014年的业绩出现较大的波动，部分企业或将由于业绩的低迷满足不了上市的条件，从而中止IPO审查。

　　2.2015年安防上市企业阵容再添丁，汉邦高科和浩云科技将登陆深圳创业板

　　继2014年1月份东方网力登陆创业板后，2015年将再有两家安防企业登陆创业板，目前，汉邦高科和广州浩云科技分别通过证监会发审会审核通过，将择日登陆创业板，另外，处于排队阶段的苏州科达科技也有望在2015年内通过证监会审核。根据企业披露的上市申请书和招股说明书显示，这三家安防企业在最近几年内都处于高速发展阶段，拥有较好的发展潜力和市场地位。

　　表1 2015年预计上市的安防企业 

　　二、以安防制造或解决方案为主营业务的上市企业2014年经营状况

　　1.市场集中度持续提升，市场竞争致企业毛利率普遍下降

　　根据对14家以安防产品或解决方案为主营业务的上市企业的2014年年报统计，海康威视和大华股份表现抢眼，2014年营业收入分别达到172.33亿元和73.33亿元，使得其视频监控市场的集中度正在进一步提升，此外，以安检设备和安检解决方案为主营业务的同方威视(同方股份控股公司)2014年营业收入超过30亿元，同比增长速度虽然不快，但继续稳固在全球安检市场中的领先地位。其他12家企业2014年的营业收入均不到10亿元，且业绩增长速度不一，其中以大屏拼接产品为主的威创股份和GQY视讯的业绩同比均出现下降。从营业利润来看，除海康威视和大华股份分别录得超过43.8亿元和9.3亿元的利润外，其他企业的利润大部分在1亿元以下，其中中威电子、GQY视讯和大立科技的营业利润同比增幅均超过1倍，此外，包括大华股份、英飞拓、威创股份和安居宝在内的4家企业营业利润同比出现下降，其中威创股份的降幅达到83.5%。从毛利率来看，上市企业的毛利率均处于较高的水平，大部分企业的毛利率超过40%，其中中威电子的毛利率最高，达到59.4%，虽然上市企业的毛利率处于较高的水平，但随着市场竞争的加剧以及越来越多制造企业产品线向中低端的拓展，大部分企业的毛利率同比均出现下降的状态，其中以红外热成像企业高德红外和大立科技的幅度最大，2014年企业毛利率分别比2013年减少了7.06%好7.34%。

　表2 2014年部分以制造或解决方案为主营业务的上市安防企业经营状况

　　2.海外拓展仍是大企业的舞台，民用安防市场仍处布局阶段

　　在国内安防产品市场竞争日益白热化的前提下，海外市场特别是国外发展中国家海外市场吸引了越来越多国内安防企业的目标，根据对企业2014年年报统计显示，共有10家企业2014年有出口业务，但是总体来看，海外拓展仍是大企业的舞台，2014年海康威视海外市场收入达到42.3亿元，同比增长近75%，增速高于国内市场，公司在海外设立的海外全资、控股子公司增加到16家，销售模式也开始从以单纯销售产品为主的模式向以销售产品+解决方案的模式延伸，使得产品的毛利率也达到了47.8%的高水平;大华股份2014年海外市场22.37亿元，同比增长69%，增长速度接近国内市场的两倍，公司通过在美国、欧洲等地设立海外子公司，探索构建海外本土化营销服务体系，不断加快全球服务响应速度;英飞拓继续采用海外并购的策略拓展国外市场，2014年公司成功并购澳大利亚Swann公司，根据年报显示，2014年英飞拓海外收入达到6.77亿元，占到公司总营业收入的69%。此外，虽然同方威视的出口数据尚未披露，但是该公司一直是安检设备的全球供应商，2014年公司共向52个国家及地区出口大型集装箱检查设备77套，向26个国家及地区出口小型智能安检产品602台，新开发了波黑、意大利、墨西哥、文莱、南苏丹、摩尔多瓦以及中国台湾等市场，并作为巴西世界杯安检设备供应商，为12个举办场馆中的11个球场提供了安检设备和服务。

　　除海康威视、大华股份和同方威视及英飞拓等少数几家在国外市场拓展打拼多年并拥有清晰的运营模式而言，其他大部分的企业在海外市场的拓展上可谓是有心无力，根据各企业年报数据显示，其海外收入大都低于5000万元，其中绝大部分的企业2014年海外销售收入处于下降的态势，其中威创股份降幅超过40%，在国内市场竞争越来越激烈的背景下，走向海外、布局全球市场或将成为一些有实力的上市企业的突破点。

　　表3 2014年部分安防企业海外市场收入状况 

　　从2013年开始，包括海康威视、大华股份、东方网力等在内的上市安防企业开始通过各种方式布局民用安防市场，从目前来看，民用安防市场尚未能给企业提供业绩上的支持，但上市企业在民用市场的布局仍在不断深入。如英飞拓2014年成功并购澳大利亚Swann公司，该公司是当地民用安防自装行业的第一品牌;东方网力公司与奇虎360合资成立合资公司，针对家庭与中小企业视频应用提供智能安防产品与服务，并于2014年11月份推出第一款智能摄像机;2014年海康威视公司加强萤石云视频平台建设并推出了云存储服务。同时，还通过与BAT、京东和乐视等互联网公司和大型运营商的合作，开发平台互联，建立合作共赢的生态圈，以加快在互联网业务方面的布局，公司萤石APP用户持续增长，2014年末萤石APP用户数已接近百万。

　　三、以安防系统集成为主营业务的上市企业2014年经营状况

　　1.系统集成企业纷纷加码智慧城市，但项目大都仍处于框架设计阶段

　　最近，住建部和科技部公布了第三批国家智慧城市试点名单，确定北京市门头沟区等84个城市(区、县、镇)为国家智慧城市2014年度新增试点，河北省石家庄市正定县等13个城市(区、县)为扩大范围试点，加上前两批公布的193个城市，截至目前，我国的智慧城市试点已接近300个。根据相关机构的统计分析显示，预计最近两年智慧城市将带来400亿元左右的信息安全投资。根据工业和信息化部软件服务业司司长徐明、李颖透露，2014年以来国内陆续出台了多项政策措施，为我国智慧城市建设营造了良好的发展环境。随着政策红利的释放，智慧城市将迎来新一轮机遇，并辐射整个智慧城市产业链。智慧城市建设以物联网为基础，以云计算为后台，以智能技术为核心，以信息安全为保障，与软件服务业紧密相关，全球市场预估在未来大概有40万亿美元的市场规模，中国估计将有4万亿人民币市场规模。

　　最近几年，智慧城市已经成为安防系统集成企业的业务拓展重点，包括银江股份、易华录、迪威视讯等在内的安防企业屡屡斩获大单，并被证券市场中的大部分券商和分析师们所亲睐。如2014年银江股份共签订了21亿元的智慧城市框架建设合同，虽然这些企业频频签订智慧城市项目合同，但是也存在着一些风险，首先是目前这些上市企业签订的智慧城市建设大都为战略合作框架协议，项目基本都处于框架设计阶段，未来如何落地、以什么样的方式落地建设仍需要经过长期的论证和规划，这将给企业未来的发展带来诸多的不确定因素，无形中增加企业的风险;其次，智慧城市建设往往投资巨大，政府一般都通过PPP、DBTO、BOT、BT等垫资建设模式来进行操作，虽然上市企业的项目融资能力较强，但如果全面铺开，也会给企业带来较大的资金运作风险。此外，随着智慧城市建设的逐步兴起，越来越多的其他行业企业如电信运营企业、IT系统集成企业、通讯企业、软件企业等开始将业务延伸至智慧城市建设领域，这些企业在智慧建设中都具有较为鲜明的特点和优势，这将无形当中加剧了市场的竞争，给上市安防企业带来的一定竞争风险。

　　表4 2014-2015年部分上市安防企业智慧城市项目拓展状况

　　2. 平安城市和智能交通等大型项目成系统集成企业的重要业绩支撑

　　最近今年，以政府为主导的平安城市和智能交通建设仍在全国范围内大量建设，以安防系统集成为主营业务的上市企业在这些以政府投资为主体的大型项目中占据较大的优势，这部分企业安防业务的主要贡献均来自平安城市、智能交通、金融等领域内的大型安防系统集成项目。

　　随着这些企业在这些大型安防系统项目领域内获得的持续性增长，越来越多的系统集成企业开始进入关键安防硬件特别是视频监控产品的定制研发与生产环节，利用其系统集成商或项目总包商的优势地位，将自有硬件纳入到安防系统中去。目前，包括易华录、高新兴、佳都科技等众多的安防企业都通过自主研发或并购生产企业的方式，与系统集成业务形成联动或互补，与众多的通用型产品制造企业或安防解决方案企业不同，这些系统集成企业研发的产品更具定制化的特点，往往根据系统建设与运营需要进行研发生产，再交于OEM厂商生产，这更能满足系统的特殊要求，在不增加大量投资的情况下(仅需投入研发成本)，既增加企业利润的情况下，又能与避开与通用产品企业之间的竞争，形成差异化的产品发展策略。

　　表5部分以系统集成为主营业务的安防上市企业业务拓展状况 

　　3.上市企业的安防业务领域较为集中，业务规模及稳定性均弱于生产企业

　　根据对已经披露2014年年报的部分以安防系统集成为主营业务的上市企业分析，绝大部分企业的规模均相对不大，营业收入多在10亿元以下，这些企业的安防业务特别是安防系统集成业务已经形成了一定的规模，在特定的细分行业领域有较强的影响力和竞争力，如易华录、高新兴、佳都科技、辉煌科技、迪威视讯等企业，这些企业的安防业务均侧重在平安城市和交通领域，也是最近几年才开始大力投资进入安防系统集成及产品研发市场，并把安防业务作为企业的核心业务进行经营。而专业的安防系统集成企业数量不多，仅有中安消、浩云科技等少数几家企业。

　　从这些企业2014年安防业务的发展来看，其安防系统集成业务收入都占据了总营业收入相当大的比重，如中安消、浩云科技、佳都科技、高新兴、易华录等企业，2014年安防系统收入均超过3亿元，其中中安消更是接近10亿元，成为国内安防系统集成市场的领跑者。从业务领域来看，除少数几家企业外，上市安防企业的系统集成业务覆盖的范围较为单一，大都集中在企业具有优势地位的相关领域，如高新兴、佳都科技、四创电子的安防业务均集中在平安城市，达实智能、易通科技集中在建筑智能化领域，迪威视讯、汉鼎股份、易华录、银江股份等企业安防业务收入主要来自智慧城市，浩云科技、三泰控股的收入来源自金融安防，辉煌科技、赛为智能、世纪瑞尔、易华录、中海科技、佳讯飞鸿等企业的安防系统集成业务主要集中在智能交通领域。

　　图表以系统集成为主营业务的安防上市企业2014年经营状况分析

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