又一家视频监控企业拟登创业板，募资11.23亿元

    【CPS中安网 cps.com.cn】 6月2日，深交所正式受理了深圳市睿联技术股份有限公司（简称：睿联技术）创业板上市申请。消息一出，引起市场业内人士的广泛讨论。

有业内人士表示，家用视频监控作为视频监控行业新兴的分支行业，目前市场参与者众多，呈现供给端全球化产业链分工与需求端区域化市场竞争相互结合的特点。

此次，睿联技术提交上市申请，若最终审批通过或将对专注于家用视频监控这一垂直细分领域的市场形成巨大冲击。

据睿联技术提交的招股说明书显示，睿联技术此次准备在深圳交易所创业板登录上市，计划募资11.23亿元，其中，5.4亿元用于研发中心升级项目，3.83亿元用于总部运营中心与信息化升级项目，2亿元用于补充流动资金。

01.在欧美拥有自主品牌企业

据招股说明书显示，睿联技术成立于2009年，自成立以来始终视技术为命脉，在音频处理、网络通讯、智能算法等技术领域拥有尖端、核心技术，以持续的技术创新和高效的客户响应赢得市场的信赖。

目前，公司主要从事自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售，主要产品为家用摄像机单机、套装及配件等设备端产品，并配套客户端APP，“端到端”的满足消费者可靠、安全、便捷、智能的家用视频监控需求。

技术方面，睿联技术经过十多年的自主研发创新积累，已掌握多项核心技术，拥有境内外各项专利41项。

目前，在研产品包括智能门铃、监控无人机等。同时，已打造成家用视觉系统技术创新平台，持续推动家用视频监控产品的技术创新和升级迭代。

品牌方面，睿联技术是国内为数不多在欧美拥有消费类视频监控设备自主品牌的企业。自主品牌“Reolink”在主流海外电子商务平台上受到广大消费者认可。

未来，睿联将积极探索，持续创新，用科技改善生活，用智慧创造新“视界”。

02.业绩持续高增

在业绩方面，据招股说明书内容显示，睿联技术2019年、2020年和2021年营收分别为5.25亿元、9.60亿元和13.67亿元，年均复合增长率为61.44%，呈快速增长的态势；净利润分别为4072.92万元、1.86亿元和2.49亿元，扣非后净利润分别为5766.33万元、1.95亿元和2.42亿元。

针对公司营业收入近三年实现快速增长，睿联技术表示主要受两方面因素的影响。一方面，依托于内部的持续技术创新和自主品牌营销推广；另一方面，受益于外部的终端市场需求增长和新冠疫情背景下海外线上消费习惯渗透、跨境电商销售渠道迅猛发展。

另外，当前家用视频监控行业正处于快速发展阶段，睿联技术牢牢把握住行业发展机遇，依托持续的技术积累沉淀以及完整的本地产业链配套优势、丰富齐全的产品线布局优势和多平台运营经验优势等，为公司健康高效发展、业绩增收奠定了基础。

2019年至2021年，睿联技术的毛利率分别为53.39%、50.25%、47.02%，毛利率较高。而且，随着公司的规模的不断扩大，2020年度、2021年度公司净利率水平叫2019年度明显上升。

对此，睿联技术表示，随着企业运营效率和品牌溢价的进一步加强，预计公司能能维持较高的利率水平。

此外，睿联技术还表示，公司高毛利率与围绕“技术+品牌”发展战略，同时分享产业链微笑曲线中“技术端”和“品牌端”高附加值环节的业务定位相互匹配。针对这一表述，有市场人士提出疑问，主要还是因为其研发费用率并不算高。

数据显示，2019年至2021年，睿联技术的研发费用分别为4076.64万元、3245.12万元和4728.39万元，占营收比重分别为7.77%、3.38%和3.46%。同期可比公司的研发费用率均值分别为8.07%、6.78%、4.49%。

而且，睿联技术的销售费用在报告期内一直居高不下。2019年至2021年，公司销售费用分别为1.53亿元、1.67亿元和2.45亿元，占当期营收比例分别为29.13%、17.40%和17.95%。其中，2020年和2021年销售费用率下降主要是因为物流费用计入成本。

一般来说，公司产品如果在品牌端拥有较高的附加值，可以在销售端为公司节省一定的投入。睿联技术高企的销售费用，似乎与其品牌拥有的溢价不够契合，或成为企业业绩增收的拦路虎。

03.风险扎堆成上市隐忧？

虽然，业绩高增长给予了睿联技术上市的信心，但同时睿联技术也表示。由于睿联技术所处行业为技术科技创新行业，隶属于新产业范畴，现正处于快速发展阶段，面临的不确定性因素比较多。

目前公司主要面临着技术、财务、经营、内控、法律和上市失败六方面风险。其中，业绩放缓或下滑、渠道销售集中度较高、海外销售集中、存货管理风险是我们重点关注的风险因素。

如在业绩方面，考虑到睿联技术目前主要销售家用摄像机产品，主要产品类型相对较少，且销售区域也相对较为集中，主要聚焦在欧美地区。同时当前地缘政治不稳定、新冠疫情反复导致供应链放缓、生产停滞等外部环境影响因素也存在不确定性。未来，如果公司经营运营不及预期，将致使企业业绩放缓或下滑。

渠道销售方面，睿联技术主要通过亚马孙、eBay、速卖通、官网等线上渠道销售，其中通过亚马孙平台实现销售额占当年（2019-2021年）合计产品小收入的比例分别为65%、67.90%和63.80%，占比相对较高。若后续平台方调整规则要求，可能对睿联技术在业务经营上造成不利影响。

在海外销售方面，据招股说明书内容显示，睿联技术在报告期内产品销售区域主要面向海外市场，包括美国、欧洲等。

2019年至2021年，其来自境外销售产品收入分别为5.23亿元、9.56亿元和13.59亿元，占当年合计产品销售收入的比例分别为99.93%、99.99%和99.87%。

近年来，全球贸易摩擦和地缘政治冲突逐渐增多，存在各种不确定性的非市场环境影响因素，可能对公司业务造成不利影响，进而影响公司的经营业绩。

存货管理方面，随着睿联技术销售规模的不断扩大，库存商品的规模也呈上升趋势。而线上平台的销售特点是需要保证产品供应的及时性，如果公司整体销售迟滞或下滑，将导致存货周转速度放慢，库存商品长期积压，增加对经营性资金占用，并存在因存货跌价而遭受损失的风险。

综上所述，随着行业的持续发展以及技术水平不断提高，为巩固自身市场竞争地位，睿联技术应不断加大研发投入，积极开拓市场，持续扩大品牌影响力，以应对各种因素的挑战。

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