资本密集入局的这一年，AI四小龙现状如何？

    【CPS中安网 cps.com.cn】 商汤科技、云从科技、旷视科技以及依图科技业界被称为“AI四小龙”，其一举一动备受市场关注，2021年资本力量陆续入局AI市场，多家AI企业奔赴上市之旅。

其中，商汤科技于2021年12月30日抢先在港交所挂牌上市，而“AI四小龙”的上市之路却都因为各种各样的原因被搁浅：

2021年7月2日，上海证券交易所发布决定终止对依图科技首次公开发行存托凭证并在科创板上市审核的消息。并且据上交所披露，终止原因是由于依图科技选择主动撤回申请。

2022年3月31日，旷视科技在提交注册半年后，因财务资料过期而中止注册。

2022年3月31日，因财务资料过期，云从科技的上市申请也被中止审核。

直至2022年5月，“AI四小龙”终于又有好消息传来：

5月16日晚，上交所网站披露，恢复旷视科技有限公司发行注册程序，这意味着旷视科技将继续A股上市进程；

5月27日，云从科技正式在上交所科创板上市，成为“AI四小龙”中首个在A股登陆的企业。

01.“AI四小龙”的现状

“AI四小龙”的A股第一股之争伴随着云从科技正式落下帷幕，由云从科技拔得头筹，在资本密集入局、AI发展进入深水区的这一年里，“AI四小龙”的现状如何？

1商汤公布上市后首份财报，仍未实现盈利

商汤科技在2021年12月30日成功登陆港股，造就了全球AI领域最大资金规模IPO，也成为AI商用迈进“深水区”一大标志事件。

值得一提的是，在商汤科技上市过程中，由于美国财政部将其列入“中国军工复合体企业”清单，引发商汤科技延迟上市风波。

但在这次风波中，商汤科技的基石投资者阵容反而得到了加强：获得上海徐汇资本、国泰君安证券投资、香港科技园创投基金等9家资本入驻，基石投资规模也由4.5亿美元提升到5.1亿美元。

此番风波，反映出市场和行业资本对于商汤价值的高度认可。而美国政府的遏制打压，也从侧面体现出商汤科技作为中国硬科技的领军企业，具备较强的科技属性以及拥有巨大的产业影响力。

2022年3月25日，商汤科技发布了上市后的首发年报：2021年实现营收47亿元，上年同期为34.46亿元，同比增长36.4%；年度亏损继续扩大41.3%，至171.77亿元。

针对2021公司亏损的原因，商汤表示，主要是由于研发投入以及优先股的公允价值亏损。

年报披露，2021年扣除以股份为基础的薪酬开支外，研发投入为30．6亿人民币，占总营收的65．1％。

优先股公允价值亏损方面，去年商汤亏损接近135.26亿元。不过，商汤称首次公开发售已于2021年末完成，预期今年不会进一步确认任何公司发行的优先股的公允价值亏损或收益。

对于2022年的发展规划，商汤方面透露，将会进一步向市场开放其 SenseCore 能力，对市场做出估计乐观。

2云从成功在A股登陆，首日涨停

5月27日，云从科技正式登陆科创板，此次IPO发行价为15.37元/股，首日开盘冲至25.06元/股，较发行价大涨56.15％。

云从科技是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，

相较于“AI四小龙”的其他三家，云从科技最明显的优势是其“国家队”量级的技术实力，在财务上，则表现出正在走向成熟的高科技创业企业的特征：营收高增长、毛利率相对稳定、亏损收窄。

根据招股书，云从科技2019至2021年分别实现营业收入8.07亿元、7.55亿元及10.76亿元，同比分别增长66.77%、-6.51%及42.49%，2020年受疫情影响营业收入有所下滑，2021年恢复高增长，三年营业收入的年复合增长率为30.48%。

此外据云从科技透露2022年的业绩测算情况：2022年一季度营收超过2亿元，同比增长超过58%，2022年全年预计实现收入16.82亿元。

3旷视恢复IPO进程，今年有望成功登陆？

旷视科技上市之路可谓是一波三折。

早在2019年旷视就在港交所提交过IPO申请。可惜的是，旷视与云从同样因为中美摩擦，被美国列入了“实体清单”。

在港股聆讯中，旷视被不断要求回答与此相关的问题，使得IPO初始申请在6个月后失效。

2021年3月12日旷视科技在上交所递交申请书，9月9日成功过会。

在2022年3月31日，因财务资料过期而中止注册。

5月16日晚，据上交所网站显示，恢复旷视科技有限公司发行注册程序。这次旷视科技被恢复发行注册程序，就意味着其上市之日即将来临。

4依图主动退出上市申请

2021年11月初，依图科技抢先于其他三家递交了科创板IPO申请并获受理，向中国“AI第一股”发起冲击。

招股书显示，依图科技在2017年、2018年、2019年、2020年上半年营业收入分别为0.69亿元、3亿元、7亿元、3.8亿元；

保持营收高增长的同时，该公司却持续处于亏损状态，净亏损分别为11.68亿元、11.68亿元、36.47亿元、13亿元，仅三年半的时间里，依图科技累计亏损72.8亿元。

2021年7月2日，上海证券交易所发布，决定终止对依图科技首次公开发行存托凭证并在科创板上市审核的消息。

并且据上交所披露，终止原因是由于依图科技选择主动撤回申请。这意味着，依图科技筹备8个月的科创板IPO计划，以失败告终。

坊间有传闻，依图科技此番主动终止上市是为了转战港股，但目前距离依图科技终止在上交所上市申请已经过去接近一整年，并未看到依图科技有关上市的最新动作。

02.AI未来从何而来

通过查看“AI四小龙”这一年多的现状，不难发现，无论是上市成功登陆的商汤科技与云从科技，还是尚未上市的旷视科技和依图科技，作为人工智能企业，他们都面临着以下两个共同问题：

01高估值、高研发、高亏损，普遍未实现盈利

根据公开市场数据，在港股上市的商汤科技2019-2021年累计亏损343.03亿元，云从科技在2019-2021年累计来亏损23.21亿元；旷视科技2018-2020年累计亏损127.66亿元；依图科技2018-2020上半年累计亏损61亿元。

而过高的研发投入是这几家企业持续亏损的主要原因。

云从科技是四小龙中亏损最小的一家，同时，云从科技还在招股书中表明，根据市场情况，预计能在2025年公司能实现盈利，但就目前的情况来看，这个三年之约能否实现尚且存疑。

02商业化不及预期，盈利前景不明朗

在人工智能处于理论阶段的时候，人们的想象总是十分美好的，感觉人工智能非常强大，甚至有点担心AI替代人类。

当人工智能来到落地阶段时，市场看到了人工智能的局限性。

以商汤科技为例，商汤科技虽然有着大量的用户，在智慧商业、智慧城市、智慧生活及智能汽车等四个领域都有非常多的涉猎。

但是对于商汤科技来说，当前人工智能的应用都还处于一个初级阶段，一些模型可以用机器学习来解决一些问题，但如果需要人工智能对要处理的事情需要有很强的常识和对人性的了解的话，当前的人工智能可能还做不到这一点。

在意识到人工智能的局限性后，几家企业也对自己的发展做了重新定位：

商汤认为AI的下一步发展需要一个具备支撑能力的基础设施，为AI所需要的算力、算法、数据核心三要素提供更加规模化、高效率、低成本的基础支撑能力；

云从科技走人机协同路线，认为AI是人类的得力助手；

旷视从细分需求出发用“算法定义硬件”；

依图加大对芯片业务的投入，一方面提升技术和产品层面的竞争力，另一方面拓宽商业通路；

2021年被认为是资本登陆人工智能市场的元年，据CPS中安网不完全统计，2021年共有23家与安防相关的新上市企业，除去在北交所首日亮相的企业外，就有10家跟AI密切相关的企业。

而在上市潮过后，资本冷却，企业冷静，人工智能企业如何获得持续造血能力，实现真正有商业场景价值的技术突破，彻底摆脱亏损魔咒，成为了跑赢这场马拉松的关键。

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