广东视频监控体系建设提速 7安防股逆势飘红势头强劲

　　高新兴 300098

　　研究机构：国信证券 分析师：程成,李亚军 撰写日期：2014-12-02

　　事项:公司于11月29日发布公告宣布:公司为进一步完善公司的法人治理结构,促进公司建立、健全激励约束机制,充分调动公司董事、高级管理人员及核心员工的积极性将向董事会及股东大会提议实施“员工持股计划一期(草案)”。本计划草案获得公司股东大会批准后,本员工持股计划将委托兴证资管设立兴证资管鑫众-高新兴1号定向资产管理计划,通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得并持有标的股票。

　　评论:

　　持股计划要点总结。

　　持股计划对应股价假设为26.30元(2014年11月27日的收盘价),则股票总数304万股(约占现总股本的1.63%),总金额为8000万元。

　　参加持股计划人数不超过120人,其中董、监、高占40.94%,其他中层、技术员工占59.06%,具体计划情况如下表。

　　股东大会通过后的6个月内从二级市场完成股票的购买,员工持股计划的相关锁定期为12个月,与资产管理计划锁定期相同。

　　通过“兴证资管鑫众-高新兴1号定向资产管理计划”实施。

　　计划存续期为18个月,存续期满前2个月决定是否提前终止或延长。

　　兴证资管鑫众-高新兴1号定向资产管理计划管理费为30万元/年,托管费为5万元/年,无其他费用及业绩支付报酬形成有效激励约束,员工与公司共享快速增长。

　　公司一直保持高速增长态势,业绩超预期可能仍然比较大,年报预计增幅超过100%,市场反响激烈,且随着公司在广东省外的订单陆续释放,不排除15年继续高速增长。并且4G基站在全国各地特别是在广东省的快速优先建设,对公司传统业务有巨大需求,公司业绩或将继续提振。

　　另外,全市场相关质地优良公司都在积极部署外延性策略,股价的高低直接影响公司长期的外延动机,并且硅谷天堂助力公司外延,想象空间颇大。

　　我们认为:公司本生具备生高速增长能力+外延富有想象,此次员工持股计划草案的发布正是合理引入激励约束机制,为公司未来更长远的成长奠定人员+文化基础,同时让其员工享受公司成长带来的好处。

　　业绩空间广阔,员工持股计划形成激励约束,维持“买入”投资评级。

　　公司从通信运维服务商转型为安防专业系统集成商,确立了安防视频监控市场的发展战略,目前看来公司转型初现成效。

　　未来随着公司在广东省内外的订单陆续释放,公司视频安防研发实力的不断增强,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望保持。此外,预计未来10年,民用市场(公众用户、家庭、中小企业)将是政府公安安防的10倍规模或者更大。并且此次员工持股计划有利于对公司中、高层形成有效的激励约束机制。

　　我们认为,随着我国安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开,我们预计未来三年公司EPS分别为0.66/1.12/1.55元,当前公司业绩优良,成长空间大,未来或继续做大做强,拓展新市场走入互联网发展新领域。考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的外延预期。中期合理估值在33元左右,维持“买入”评级!

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