物联网带来千亿市场 谁最先受益？

2010-11-18 15:53:26 来源:凤凰网财经 责任编辑: xiaolan 收藏本文

　　光伏业绩支持股价，信息技术产品可能超预期增长


公司是光伏海外电站建设的先行者，受益中国企业全面进军海外电站建设市场的大趋势，业绩发生质变。海外电站已有相当订单在手，明年预计销售 120MW以上。光伏业务今年0.28元，明年0.62元的业绩贡献，已经足以支持公司股价。预计超导滤波器及龙芯产品明年起拉动业绩高速增长。公司今明 2年业绩0.48、0.95,合理价格24元，建议买入。


大举进军全球光伏电站建设市场，带动业绩质的飞跃


公司大力拓展海外光伏电站业务，并籍此驱动晶硅产业链快速发展。预计10、·11年安装量60MW和120MW,在A股公司中居于首位。中国企业进入国外光伏电站建设市场，是2010年开始的新趋势。优势在于：1）制造能力；2）成本优势；3）资金充裕。公司作为市场先行者，今明2年业绩将实现大幅增长。预计电站和晶硅电池业务10、11年EPS贡献0.28、0.62元，仅此即可支持公司股价。


公司的非晶硅薄膜项目，由于1）投资显着低于同业；2）采用普通玻璃，自镀导电膜等工艺；而成本优势明显。该技术将为公司开拓荒漠电站建设市场提供更强的竞争力。


龙芯云计算解决方案进入政府推广目录，明年起拉动增长


公司龙芯云计算解决方案，受益来国家对于信息安全性越来越高的要求。在政府、军方及五大信息安全行业空间广阔。目前该系统已在北京、江苏、重庆、深圳等地区取得实质性突破。预计公司信息产业10、11年EPS贡献0.03元，0.11元。明年起成为公司又一主要增长点。


超导滤波器即将打开市场，未来发展空间广阔


公司集中精力将其超导滤波器推广到实际应用领域，并有望年内实现正式销售收入。EPS贡献分别为0.01元和0.04元。由于该产品效能显着，客户需求迫切且公司在该领域处于独占地位，可能带来大批量订单，明年出现超预期突破的可能较大。


　智光电气：业绩增长达预期 EMC业务亦积极推进中


　公司动态：


智光电气上半年收入增长18%至1.84亿，净利润增长45%至1270万（EPS 为0.08元），符合预期。


评论：


上半年业绩增长符合预期。公司上半年收入增长18%,毛利率改善3.1%,分产品看，高压变频器收入同比增长119%,毛利率改善2.6%,均好于同行表现，但面向电网类的产品，如消弧装置，在电网采购上半年有所萎缩的行业背景下收入有所下滑，但毛利率也均有所改善。由于公司各业务类别均面临较好市场机遇，如高压变频器大力发展合同能源管理（EMC）、面向电网的高压设备在线监测市场等，上半年总体费用率有所提升，最终，净利润率同比改善1.3%, 净利润同比增长45%,增幅符合预期。上半年并非公司业务旺季，但公司预计前三季度业绩增幅也将介于30%~50%,显示增长势头较为乐观。


中期战略方向--EMC 业务积极推进中。子公司智光节能5月份正式成立，目前已投入运营，原股份公司层面操作的EMC 业务也将逐步转移至该子公司。从半年报看，已经实施完毕且进入节电款分享期的EMC 项目金额为3100万元，占比仍不高。不过，鉴于当前积极的政策导向（预计税收优惠细则8月出台）和严峻的工业节能形势（尤其是钢铁行业）赋予了极好的产业发展机遇，公司基于多年业务经验的沉淀、完善的工业节电产品线和清晰的战略导向，我们对公司EMC 业务前景保持乐观。按媒体披露，近期由中国节能服务产业委员会（EMCA）发起、公司冠名承办的"智光杯"中国节能服务万里行活动首站已于7月下旬在云南启动，预计活动期间即可实现20多亿元的项目签约（并非仅公司一家节能服务公司参与，但公司是核心企业之一），随后该活动还将遍及全国各省。综合看，我们判断公司2010年EMC 业务签单额可能明显好于此前预期的1亿元，但由于此项业务基数尚小，公司层面披露的相关信息也较有限，我们目前仍维持对公司EMC 业务签单未来3年将实现跳跃式发展的总体判断。


　投资建议：


维持对公司2010、2011年分别0.36元、0.62元的EPS 预测，目前股价对应2010、2011年市盈率分别为45.1x、26.5x.鉴于EMC 市场机遇凸显，公司产品布局好于其它高压变频器制造商且战略清晰，若能充分把握机遇则实现超预期业绩弹性可期，我们重申推荐评级，建议投资者对公司EMC 业务进展予以积极关注。