电子元器件行业:安防一季度订单能见度持续向上

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　　行业近况

　　台积电公布四季度业绩,受惠于苹果与行动装臵全年成长。安防产业景气持续,一季度订单趋势有望持续向上。中移动正式开卖4G版iPhone,密切关注销售反馈。

　　评论

　　台积电受惠于苹果与行动装臵全年展望佳:台积电预估1)全球半导体年成长5%,全球IC设计今年成长8%,晶圆代工年成长10%;而台积电则是仍要成长10~20%超越半导体与晶圆代工平均值。2)今年全球智能型手机出货量年增25%,达12.4亿支。其中,高阶出货年成长8%,中阶年成长22%,低阶年成长45%,平板装臵则约年成长21%。3)同时,也特别指出,特殊制程如包含指纹辨识、MEMS与WiFi等应用将广泛成长。与我们在“2014年消费电子五大猜想”报告中提出的预期一致。

　　安防一季度订单能见度持续提升:市场传出大华一季度零部件备货量与四季度几乎持平;我们从其他渠道验证大华一季度状况确实可能好于此前预期,但由于目前才一月中,实际增长幅度还要待农历年后再论。需求主要是来自:1)海外业务的高速增长、2)国内市场企稳、3)HDCVI市场反应良好,渠道在四季度后有持续拉货。此前,我们对于大华上半年表现强弱主要的观测指标是“十月推出的独家新品HDCVI”是否在一季度有持续拉货,若有则上半年业绩基本面持续向好。目前看来,这个大华寄望在公司转型期间用以支撑业绩的过渡期产品确实有望起到支撑作用。

　　估值与建议

　　本周大盘震荡,沪深300下跌1.2%,电子板块表现坚挺上涨2.9%,其中LED持续表现靓丽涨幅达5.0%,安防上涨1.0%,触摸屏下跌1.7%。本周中移动与苹果合作正式开启,预订20天内预订量已达百万级,iPhone产业链(如:歌尔声学、德赛电池、立讯精密)将受益。LED厂商一季度淡季不淡,随着白炽灯使用的进一步限制和LED照明产品价格的下降,LED市场迎来转折点,建议关注上游芯片供货商(三安、德豪)与下游渠道(阳光、佛山照明等)。安防行业安全边际高(vs.电子板块整体市盈率30XTTM_整体法剔除负值),仍建议投资人可逢低加码。

　　风险

　　一季度的下行风险:1)苹果产业链备货量与苹果终端实际出货量不匹配;2)LED跌价过快。上行风险:中移动iPhone开卖后,需求高于预期。